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复旦管院金融总裁班16期(金石榴班)十月游学记录

2016年10月21-23日,复旦大学金融与投资企业家总裁研修班(第十六期)游学记录:

课程简章:https://www.fudanedp.com/jianzhang/jinrong-touzi/报名专线——13524193777王老师

第一天同学们来到了东方绿舟景区,这里水域浩淼、植被苍翠、水木清华、风光旖旎,处处体现出中国园林博大精深的内涵。东面威武的航空母舰矗立湖畔,展示着军事现代化的奥秘,西面月亮湾、渔人码头、亲水平台,淀山湖几度夕阳红,一场别开生面的赛龙舟活动将在这里内展开。红色的龙舟,整齐的衣着,热烈的场面,金闪闪的奖牌。这种你追我赶奋勇向前的精神体现了同学们对这回学习的态度,也为3天的学习之旅奠定了好的开端。

在10月22号的晚上,大家在朱家角古镇的农家乐一展歌喉,搭配着美酒甜点,充满了欢声笑语。

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鼓槌擂响箭离弦,振臂齐声斩浪尖,
万缕雪侵挥手过,拦绳岂可阻争先。

爱复旦,我们“玩”在一起。

【乐】在一起

十月十寿星
集体生日暖
石榴情深深
古镇雨蒙蒙
       
让人铭记的永远是些意料外的惊喜和感动。大家为十月份过生日的同学偷偷准备了一份惊喜,既是庆祝他们的生日,也是纪念大家的相遇。这些幸福的小插曲,感动的不仅仅是寿星们,在场的每一位同学脸上也都由衷的洋溢着欢乐和愉快。

 
爱复旦,我们“乐”在一起。

情谊就像美酒,饮下芬香醉人
情谊就像火苗,可以驱逐严寒
情谊就像阳光,给予人间温暖
情谊就像细雨,滋润你我心间

【学】在一起

学霸刘教授
才高十八斗
会计投融资
深入浅出透
     
本次学习的主题是“会计在投融资业务中的应用——估值视角”,通过复旦管院特约教授刘老师生动的讲解,学到了很多新方法,新视角,新工具。

刘老师的授课内容让一个小故事浮现在我的脑海:

记得是在1995年,一个名为世纪星源的公司16658万元银行贷款到期,本来是可以用现金偿还的,但是他们却采用了另外一种方式:用一项成本为3061万元的“华乐”大厦部分产权,作价16658万元,抵给银行以充还贷款;与此同时,世纪星源又用16658万元将这部分大厦产权从银行购回。明明是正常的还贷,但经过世纪星源如此包装,那么,现在呈现我们面前的是什么样的情况呢?

在建的华乐大厦部分楼宇0.31亿
欠建设银行深圳市分行借款1.67亿
以乐华大厦部分楼宇抵偿所欠建设银行深圳市分行借款
公司收益:1.67-0.31=1.36亿!
1995年内又向建设银行深圳市分行购回相同的业务,列入“固定资产——房屋建设物”
建设银行深圳市分行未亏损一分钱
世纪星源也超额完成扭亏并可以配股的任务
但是房产的价值凭空高估1.36亿

从这个故事让我瞬间理解了什么是刘老师讲的
会计的核心是做账和报表,财务的核心是定价。
分享一些实务报表的小知识:
                                      
1.利润表
    (1). 净利润
    (2). 营业外收支
    (3). 收入
  2.资产负债表
    (1). 长期投资、含固定投资和无形投资。
    (2). 资金往来
    (3). 资本公积金
  3. 现金流量表
    (1). 净现金流现金充沛
    (2). 筹资活动现金流
    (3). 经营活动现金流

首次上市, 我们应该怎么做?
—— 募资VS承诺

1.获得最大的融资=发行价最高
2.对未来业绩进行承诺,在发行以前,对未来的业绩进行充分准备=让利润晚一点释放,降低当期利润。
3.主营业务利润、净利润的增长速度均超过了主营业务收入的增长速度,说明公司在扩大经营规模的同时, 十分注重成本与费用的控制,并且规模效应的优势正在逐步体现。
4.并购中支付了过多溢价,怎样不确认过多商誉?
此时,我们应该在投资的时候注意节奏,改一次并购为分次并购,且第一次并购应该控股,从而使得以后的并购溢价计入资本公积,“商誉少 减值少 以后利润高”。
5.IPO困难的情况下,反向收购是主要解决方式之一。此时我们应该注意标的公司资产剥离是否干净,对并购方资产/负债进行严格重估,同时保证被并购方增发的股权,与我们投入的资源保持平衡。
期权合同(对赌协议)

VAM定价调整机制(面对未来经营不确定保险机制)

解决思路:

1、信号(上市公司);高股利。
2、筛选(投资者)对赌协议;承诺。
对赌协议是股权投资中常见的衍生工具,注意区分是高管的薪酬还是并购兑价,如果全部计入并购兑价,将导致商誉提高。                          

TIPS:

金融负债与权益工具的区分

区分的关键原则:固定换固定(fixed-for-fixed)

负债和权益的边界:
1.是否还钱还物?(还钱还物的是负债)
2.如果还的是自己股票(可变数量的是负债)

启示:负债和权益的边界,并不是完全清晰。虽然有明确的定义,但是需要对各自条款的详细分析。如果调整了某一条或一些条款,可以改变负债和权益的分类—调整资本结构(杠杆)

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本次课后延伸阅读(刘老师推荐书籍)
 
《看得见的手》——钱德勒
《经济发展理论》——熊彼特
《赢在新兴市场》——柯斯coase
《经济解释》——张五常

       
对于来自全国各地的金融十六班的同学们来说,吸引人的,不仅仅是专业课,交流沙龙也是我们的“重头戏”。不论是对所学所见的分享,还是精彩的沟通问答,又或是聆听他人演讲,都让人热血沸腾。知识与知识的交换,思想与思想的碰撞,都让我获益匪浅。

10月21日晚金石榴法律顾问北京京都(上海)律师事务所合伙人张保生同学带来《法律风险防范沙龙——保保谈宝宝》。

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爱复旦,我们“学”在一起。

【爱】在一起

下月重庆行
淇爷诚邀请
若有人不去
喝酒罚三瓶
   
时光之所以珍贵与难得,大概也就在于它的易逝和无法复刻。三天的时间转瞬即逝,这三天的朝夕相处,让我感激、感动、并且永远铭记。这次的交流学习,不仅是知识层面的启迪和提高,也是情谊的升华和稳固。在今后,我会带着这些经验和感悟,带着满腔热情和信念,全身心的投入到金融行业,期冀在这条路上与大家一起做出更多贡献和更多成就。

复旦管院金融与投资企业家课程(第十六期第5次课程)圆满结束

复旦金融与投资总裁班